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证券时报记者 江聃

5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布信息显示，5月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数等均较上月有所回落，其中制造业PMI回落至50%的临界值以下，另外两个指数保持在景气区间运行。

分析认为，5月制造业PMI表现受前期制造业增长较快形成较高基数、有效需求不足以及假期因素等影响。虽然指数表现有所回调，但经济稳定回升仍具备基础。从预期来看，制造业、服务业和建筑业的企业预期都保持在高景气区间运行。

制造业景气水平回落

5月份，制造业PMI为49.5%，比上月下降0.9个百分点，结束了持续两个月高于50%临界值的运行态势。

制造业景气水平环比有所回落。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，这是受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群也谈到，5月份PMI指数重回荣枯线之下，既有“五一”小长假因素对环比数据的影响，也表明经济回升动能仍然略显不足。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，除从业人员指数比上月上升外，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数均比上月下降。

但中国物流信息中心分析师文韬认为，从分项指数变化来看，5月份指数虽有所回调，但经济稳定回升仍具备基础。

生产指数仍运行在扩张区间，这显示制造业生产增速虽有所放缓，仍保持上升势头。同时，5月份，大型企业PMI较上月上升且已经连续13个月运行在扩张区间，大型企业供需两端增势良好，对稳定宏观经济基本盘具有较好支撑作用。制造业吸纳就业情况也较为稳定，5月从业人员指数较上月上升0.1个百分点。

此外，新动能增长势头未改。装备制造业PMI保持在扩张区间，高技术制造业PMI连续7个月保持在扩张区间。

信息服务业

赋能新质生产力

5月份，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也比上月有所回落。其中，非制造业商务活动指数为51.1%，略降0.1个百分点；综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降0.7个百分点。

不过，两项指标持续运行在扩张区间。“在假期需求带动下，5月份服务业表现良好，带动非制造业继续平稳增长。”中国物流与采购联合会副会长蔡进说。

数据显示，“五一”假期释放长途旅游需求，带动航空运输业和租赁及商务服务业活动趋升，上述行业商务活动指数较上月有所上升，且在50%以上；景区服务业活动仍保持较快增长，商务活动指数仍在52%以上的扩张区间；居民假日实物消费和服务消费活动释放较好，零售业、餐饮业、文体娱乐相关行业商务活动指数较上月均有不同程度上升。

另一值得关注的信息是，5月份电信运营和互联网信息服务业在上月保持较快增长基础上，增速进一步加快。电信运营相关行业的商务活动指数升至60%以上，环比升幅超4个百分点；互联网及软件技术服务业升至55%以上，环比升幅超过2个百分点。

欧元区债市同样受到降息预期的显著影响。美国就业数据的疲软表现，加剧了市场对美联储和欧洲央行降息的押注。德国10年期公债收益率的下跌，反映了市场对未来利率走势的预期。同时，意大利与德国公债收益率之差的变化，也暗示了市场对不同国家风险评估的微妙变动。

“上述行业指数持续保持高位，意味着信息服务业正在赋能新质生产力加速发展。”中国物流信息中心分析师武威称。

需求不足和制造业

成本上升引关注

5月份的数据中，制造业成本上升和需求不足特点受到市场机构较为广泛的关注。

申万宏源证券研报指出，需求方面，制造业拆分结构看，受生产影响更直接的新出口订单回落幅度更大，内需订单回落幅度次之。建筑业则受地产投资拖累，5月份建筑业PMI为54.4%，比4月下降1.9个百分点，今年以来，与基建更相关的土木工程建筑业PMI总体保持较高水平，相比之下，跟地产更相关的房屋建筑业PMI明显偏弱。

张立群强调，要高度重视需求不足导致的预期减弱，生产投资活动趋降的态势。武威认为，从指数变化看，投资相关需求释放力度有待提升，基础建设投资仍是稳经济的重要抓手，随着超长期特别国债的有序发行，多地新老基建项目需求有望陆续释放，关注建筑业新订单指数后续变化。

成本方面，财通证券宏观首席分析师陈兴指出，5月份制造业原材料价格指数较上月上行2.9个百分点至56.9%，出厂价格指数较上月上行1.3个百分点至50.4%牛股配资网，原材料购进价格与出厂价格之差有所扩大，指向企业成本转嫁趋弱，利润有所收紧。华泰证券研报建议，继续重点观察外需以及价格指标的变化，以判断名义增长，尤其是物价修复的可持续性。